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银河证券存款准备金率再次上调进一步弱化加息预期【CICEE】

2022年11月24日 大蒜财经网

银河证券:存款准备金率再次上调进一步弱化加息预期

银河证券:存款准备金率再次上调进一步弱化加息预期 更新时间:2010-2-23 0:18:52   银河证券22日发布金融分析报告表示,存款准备金率再次上调进一步弱化加息预期。

2 月12 日,央行宣布:从2010 年2 月25 日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5 个百分点。

银河证券的分析与判断如下:

存款准备金率再次上调“事出有因”。距上次提高存款准备金率仅一个月之隔,央行就再次上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5 个百分点,调至16.5%。对于市场各方来说,央行选择在春节长假之前上调存款准备金率多少还是有一点意外,但是,从近期金融市场的运行来看,此次上调也属情理之中。原因有四:

一是对流动性进行有针对性的调节。春节前央行有大量现金投放,早前一天央行公布的金融运行数据显示,1 月份现金净投放2512 亿元,进入2 月份预计仍有较大数量的现金投放;根据万得资讯的统计,春节前四周,央行连续净投放金累计达6820 亿元。春节之后要考虑流动性回笼问题。二是对冲巨量到期资金的需要。2 月份公开市场到期资金达7650 亿元,创月度历史新高,面对如此巨大的流动性,央行选择在春节放假前最后一天调整存款准备金率,回笼银行过剩流动性的目的不言而喻。三是为管理通胀预期。尽管1 月份CPI1.5%的涨幅显示当前通胀的可能性不大,但物价小步回升的趋势已经形成,再加上春节来临,2 月CPI 很可能进一步攀升。中国人民银行行长周小川此前表示,尽管物价水平仍处于低位,但通胀预期压力有所显现,必须对当前的物价形势保持警惕。因此,这也成为了在节前上调存款准备金率的重要原因。四是为了控制贷款增长。

央行2 月11 日发布的数据显示,1月份中国新增人民币贷款达1.39 万亿元。这一数据虽明显低于去年同期1.62 万亿元的规模,但仍处于历史高位。应该说,1月份央行上调存款准备金率、上调央票利率等手段对于有效控制贷款增长规模发挥了积极作用,银监会的行政性管理手段也抑制了商业银行的贷款冲动,但是,为了增加商业银行对放款冲动的自身约束,仍有赖于存款准备金率的再次上调。鉴于当前流动性较为宽裕,央行再次使用这一工具。

央行再次上调存款准备金率是正常的流动性管理,属于“技术性”层面的管理手段,而非货币政策战略层面的转向——开始由适度宽松转向大幅紧缩。央行通过上调存款准备金率,逐步引导货币条件回归常态水平,以期达到回收流动性、抑制商业银行的贷款能力和管理通胀预期的目的。央行2 月10日发布《2009 年第四季度中国货币政策执行报告》,明确表示将继续实施适度宽松的货币政策,设定今年的广义货币供应量M2 预期增长目标为17%左右。而要达到这个目标,货币政策仍将倚重数量型工具和信贷额度管理。银河证券认为,今年央行货币政策执行的有效性将大大增强,预期新增人民币贷款不超过7.5 万亿元、预期M2 增长17%的目标将很大可能实现。

加息预期进一步弱化。已经十分清楚的是,货币政策调控的主角由数量型工具担当,管理信贷规模和通胀预期已成为货币管理当局的重点调控目标,在目前情形下,央行运用利率这一价格型工具的必要性和针对性将大大降低,市场的加息预期将进一步弱化。

银河证券的预测和结论如下:

此次调整将冻结银行体系流动性3000 亿元左右,对银行利润的影响不大,但,资金来源较为紧张的中小型银行可能会受到较大的影响;对资本市场而言,由于之前已有所预期,此次的影响不大,将小于前一次的上调。

在今年上半年,货币管理当局将主要通过数量型工具调控流动性和信贷额度,对于加息会比较谨慎。今后存款准备金率上调的次数,除了看经济增速、通胀等指标之外,还在相当程度上取决于人民币汇率的走势。银河证券在2010 年宏观年度报告中曾指预测,人民币汇率上升5%、存款准备金率不会连续密集上调。现在来看,人民币汇率基本保持稳定,而外汇占款仍在不断增长,如果今后人民币汇率仍保持稳定,则上调存款准备金率的次数将相应增多。

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